Nöbetçi Eczaneler
Türkiye’de halka arzları genellikle rakamlarla konuşuyoruz. Kaç lot satılacak, halka açıklık oranı ne olacak, şirketin değeri ne kadar, ortak satışı var mı?
Net Global Endüstriyel Yatırımlar’ın halka arzında ise benim dikkatimi rakamlardan çok şirketin Sivas’tan başlayan hikâyesi ve önüne koyduğu yeni hedef çekti.
Net Global Yönetim Kurulu Üyesi Haydar Aydın ve CEO Berk Kuter ile 9-10-11 Eylül’deki talep toplama öncesinde bir araya geldik. Meslektaşlarımla birlikte şirketin mevcut faaliyetlerinden yatırımlarına, halka arzdan gelecek paranın kullanımından ortak satışına kadar merak ettiğimiz konuları sorduk.
Yaklaşık 22 yıl önce müteahhitlik ve altyapı işleriyle başlayan yolculuk, bugün plastik boru üretiminden tarıma, güneş enerjisinden yük vagonu üretimine uzanan farklı bir noktaya gelmiş durumda.
Şimdi şirket açısından yeni bir eşik var.
Net Global, Sivas’tan halka arz edilen ilk şirket olmaya hazırlanıyor.
Sivas’tan Almanya’nın marketlerine domates
Şirketin faaliyetleri içerisinde beni şaşırtan alanlardan biri tarım oldu.
Sivas denildiğinde akla ilk olarak tarım teknolojisi ya da dört mevsim domates üretimi gelmiyor. Hele kapalı bir serayı yıl boyunca ısıtmanın maliyetini düşündüğünüzde yatırım ilk bakışta oldukça zor görünüyor.
Net Global burada Sivas’ın sahip olduğu jeotermal kaynağı kullanıyor.
Jeotermal enerjiyle ısıtılan cam serada topraksız tarım yöntemiyle domates üretiliyor. Böylece Sivas’ın soğuk ikliminin oluşturacağı ısıtma maliyetinin önemli bölümü azaltılıyor.
Şirket yönetiminin verdiği bilgiye göre üretim dört mevsim devam ediyor ve yıllık 1.900 tona ulaşıyor. Üretimin tamamı ihraç ediliyor. Sivas’taki seralarda yetiştirilen domatesler Almanya’nın önde gelen marketlerinin raflarına kadar gidiyor.
Verimlilik tarafındaki rakam ise daha dikkat çekici.
Şirket yönetiminin verdiği bilgiye göre geleneksel topraklı üretimde bir fideden yaklaşık 4 kilogram domates alınırken, kontrollü sera ve topraksız üretimde bu miktar 20 kilograma kadar çıkabiliyor.
Yani burada yalnızca tarımdan değil; enerji, teknoloji ve tarımın aynı üretim modelinde buluşmasından söz ediyoruz.
Boru hâlâ şirketin ana işi
Net Global’in bugün cirosunun en büyük bölümünü ise boru faaliyetleri oluşturuyor.
Şirket, temiz su ve tarımsal sulama altyapısında kullanılan yüksek yoğunluklu plastik borular üretiyor. Satışların ağırlığı iç pazarda ve kamu projelerinde.
Ancak ihracatın payı giderek yükseliyor.
Şirketin açıkladığı verilere göre yurt içi satışların brüt hasılat içindeki payı 2023’te yüzde 98,4, 2024’te yüzde 96,4 iken 2025’te yüzde 83,1’e geriledi. Yurt dışı satışların payı ise 2025’te yüzde 17,07’ye çıktı.
Bir başka faaliyet alanı enerji.
Net Global’in 17 MW’lık güneş enerjisi kapasitesi bulunuyor ve burada üretilen elektriğin bir bölümü satılıyor.
Şirket yönetimi boru, tarım ve enerji tarafında büyümeye devam edeceklerini söylüyor.
Fakat sohbet ilerlediğinde asıl heyecan duydukları alanın başka olduğu açıkça görülüyor:
Vagon.
70 milyar dolarlık pazara gözünü dikti
Haydar Aydın ve Berk Kuter, dünyadaki vagon pazarının yaklaşık 70 milyar dolarlık büyüklüğe ulaştığını ve Türkiye’nin bu pazardan aldığı payın yalnızca yüzde 3 civarında kaldığını ifade ediyor.
Türkiye’nin önünde ise önemli bir demiryolu yatırım dönemi bulunuyor.
2024-2028 dönemini kapsayan 12. Kalkınma Planı’nda demiryolu taşımacılığı öncelikli alanlardan biri. Çin’den Avrupa’ya uzanan Orta Koridor, Kalkınma Yolu gibi projeler de önümüzdeki yıllarda demiryolu ve intermodal taşımacılığın önemini artırabilir.
Şirket yönetiminin verdiği karşılaştırma Türkiye’deki potansiyeli anlatması açısından oldukça çarpıcı:
Almanya’da yalnızca bir özel şirketin yaklaşık 88 bin vagonu bulunurken Türkiye’nin toplam vagon sayısının yaklaşık 18 bin olduğunu söylüyorlar.
Aradaki fark, şirketin neden bu alana yatırım yaptığını da açıklıyor.
Demirağ OSB’de vagon fabrikası
Yatırımın adresinin Sivas olması da tesadüf değil.
Sivas’ın demiryolu sanayisi Cumhuriyet’in ilk yıllarına kadar uzanan bir geçmişe sahip. TÜRASAŞ ve çevresinde gelişen yan sanayi sayesinde kentte demiryolu araçları konusunda önemli bir üretim ekosistemi bulunuyor.
Net Global ise yeni fabrikasını Sivas Demirağ Organize Sanayi Bölgesi’nde kuruyor.
Buradaki en önemli avantajlardan biri OSB’nin demiryoluna doğrudan bağlantısının bulunması. Üretilen vagonun fabrikadan demiryolu ağına doğrudan çıkabilmesi hem lojistik hem de ihracat açısından önemli.
NETRAİL markası altında konteyner taşıma vagonu, sarnıç vagon ve boji üretimi planlanıyor.
Şirketin açıkladığı projeye göre yatırımın nihai planında 200 bin metrekare arsa üzerinde 50 bin metrekare kapalı alan, robotlu kaynak ve üretim sistemleri, kumlama ve boyama tesisleri, kalite kontrol laboratuvarı ve CNC tezgâhlarının bulunduğu entegre bir tesis hedefleniyor.
İlk aşamadaki hedef yıllık 1.500 vagon üretim kapasitesi.
Beş yıllık perspektifte ise kapasitenin 3 bin vagona çıkarılması planlanıyor.
İşte yazının başlığı da burada yaptığımız sohbetten çıktı.
Haydar Aydın yatırımın Sivas açısından yaratabileceği etkiyi oldukça basit bir hesapla anlattı:
“1 vagon üretmek 1 istihdam sağlıyor. 3 bin vagon kapasitesine ulaştığımızda 3 bin istihdam sağlamış olacağız.”
Sivas ölçeğinde baktığınızda 3 bin kişilik doğrudan istihdam küçümsenecek bir rakam değil.
Üstelik vagon üretiminin yaratacağı yan sanayi, tedarikçi ve hizmet şirketlerini hesaba kattığınızda ekonomik etkinin yalnızca fabrika çalışanlarıyla sınırlı kalmayacağı açık.
Halka arzdan 2,23 milyar TL
Bütün bu yatırım planının önemli finansman ayaklarından biri halka arz olacak.
Net Global’in halka arzında 9-10-11 Eylül 2026 tarihlerinde talep toplanacak. Halka arz fiyatı 25,52 TL olarak belirlendi.
Tacirler Yatırım liderliğinde gerçekleştirilecek halka arzda 62,5 milyon TL nominal değerli pay sermaye artırımı, 25 milyon TL nominal değerli pay ise ortak satışı yoluyla yatırımcılara sunulacak.
Toplam 87,5 milyon TL nominal değerli payın satışa sunulmasıyla şirketin halka açıklık oranı yüzde 28’e ulaşacak.
Planlanan halka arz büyüklüğü ise yaklaşık 2 milyar 233 milyon TL.
Sermaye artırımıyla şirket sermayesi 250 milyon TL’den 312,5 milyon TL’ye çıkacak.
Halka arz parasının önemli bölümü yatırıma
Şirketin açıkladığı fon kullanım planında da vagon fabrikası önemli bir yer tutuyor.
Sermaye artırımından şirkete girecek halka arz gelirinin yüzde 15-25’inin mevcut yatırımlardaki kapasite artışı ve koruge boru üretim hattına, yüzde 20-30’unun Sivas Demirağ OSB’deki vagon fabrikasının tamamlanması ve makine-ekipman yatırımlarına ayrılması planlanıyor.
Kaynağın yüzde 25-35’inin işletme sermayesinde, yüzde 20-30’unun ise kısa vadeli banka kredilerinin azaltılmasında kullanılması öngörülüyor.
Şirketin borçluluk tarafındaki verileri de önemli.
Berk Kuter’in verdiği bilgilere göre Net Global’in özkaynakları Haziran 2026 sonunda 3,6 milyar TL seviyesinde. Özkaynaklar net borcun yaklaşık 3,5 katına ulaşırken toplam varlıkların yüzde 68’i özkaynakla finanse ediliyor.
Şirket 2026’nın ilk altı ayında yaklaşık 1,03 milyar TL, son 12 ayda ise 2,3 milyar TL ciro gerçekleştirdi. Son 12 aylık FAVÖK 579 milyon TL, FAVÖK marjı ise yüzde 25,3 olarak açıklandı.
Ortak satışı neden var?
Benim toplantıda özellikle üzerinde durduğum konu ise ortak satışı oldu.
Çünkü halka arzlarda yatırımcıların en hassas olduğu konulardan biri bu.
Net Global’in arzında toplam 87,5 milyon TL nominal payın 25 milyon TL’lik bölümü mevcut ortakların pay satışından gelecek. Yani halka arz edilen payların yaklaşık yüzde 28,6’sı ortak satışı, yüzde 71,4’ü ise sermaye artırımı niteliğinde.
Şirketin düşük borçluluğuna, güçlü özkaynağına ve önündeki yatırım planına bakıldığında şu soruyu sordum:
Böyle bir şirket neden halka arz sırasında ortak satışı yapıyor?
Çünkü ortak satışından elde edilen para şirkete değil, paylarını satan mevcut ortaklara gidiyor. Dolayısıyla yatırımcı açısından sermaye artırımından farklı değerlendirilmesi son derece doğal.
Şirket yönetiminin cevabı ise doğrudan kişisel kazanç amacıyla hareket etmedikleri yönünde oldu.
Ortak satışından elde edilecek kaynağın ortaklar tarafından “yedek akçe” niteliğinde tutulacağını, ihtiyaç halinde şirketin büyümesini ve yatırımlarını desteklemek amacıyla kullanılabileceğini ifade ettiler.
Burada önemli bir ayrımı yapmak gerekiyor. Bu para halka arz fon kullanım raporunun parçası değil. Çünkü hukuken şirketin kasasına girecek bir kaynak değil. Dolayısıyla yatırımcı açısından ortakların bu konudaki yaklaşımının ve ilerleyen dönemde atacakları adımların takip edilmesi önemli olacak.
Sivas’ın ilk halka arzı aslında bir sanayi hikâyesi
Net Global’in hikâyesini benim açımdan ilginç yapan tam olarak burası.
Bir tarafta Sivas’ta jeotermal enerjiyle ısıtılan seradan Almanya’ya giden domatesler, diğer tarafta Türkiye’nin su altyapısında kullanılan borular, güneşten üretilen elektrik ve şimdi de raylara inmeye hazırlanan yük vagonları var.
Halka arzın ardından şirketin verdiği bütün bu büyüme hedeflerinin gerçekleşip gerçekleşmeyeceğini elbette zaman gösterecek.
Borsada yatırımcı açısından önemli olan da hikâyenin ne kadar güzel anlatıldığı değil; yatırımların zamanında tamamlanması, kapasitenin gerçekten üretime dönüşmesi, siparişlerin alınması ve bütün bunların şirketin bilançosuna kâr olarak yansımasıdır.
Ancak Sivas’ın ilk halka arzının arkasında dikkat çekici bir sanayi yatırımı bulunduğu da ortada.
Ve belki de şirketin önümüzdeki beş yıllık hedefini en iyi anlatan bilanço kalemi henüz finansal tablolarda yok:
3 bin vagon, 3 bin istihdam…