Nöbetçi Eczaneler
TC Lira Bilanço Masası
Sermaye piyasalarında hafta sonu olmasına rağmen sıcak gelişmeler yaşanıyor.
TC Lira Bilanço Masası’nın Ahlatcı Portföy fonlarını incelerken karşısına çıkan ODINE detayı, Pusula Portföy’de son dönemde yaşanan gelişmelerin ardından yeniden dikkat çekiyor.
Bir tarafta ODINE sermayesinin yüzde 10’unu aşan büyüklükte pozisyona ulaşan Pusula Portföy fonları bulunuyor.
Diğer tarafta ise yalnızca 25 yatırımcıyla 2,8 milyar TL büyüklüğe ulaşan ve mart-ağustos döneminde sıra dışı getiriler sağlayan Ahlatcı Portföy’ün RSZ kodlu serbest fonu var.
İki dosyanın kesiştiği nokta ise ODINE’nin 2026’daki olağanüstü fiyat hareketleri.
Pusula’nın ODINE alımları KAP’ta
Pusula Portföy ile ODINE arasındaki ilişki doğrudan KAP kayıtlarında görülüyor.
8 Nisan 2026 tarihinde Pusula Portföy’ün kurucusu ve yöneticisi olduğu fonlar ODINE’de 896-900 TL fiyat aralığından 1 milyon adet hisse aldı.
İşlem öncesinde Pusula fonlarının ODINE sermayesindeki toplam payı yüzde 4,3603 seviyesindeydi. Alımın ardından oran yüzde 5,2653’e yükseldi.
KAP bildiriminde söz konusu işlemlerle ilişkili fonlar PBR, PCS ve PHE olarak gösterildi.
Bu işlemden yaklaşık 40 gün sonra Pusula’nın ODINE’deki pozisyonu çok daha hızlı büyüdü.
18 Mayıs’ta 5,25 milyon adet alım
Pusula Portföy fonları 18 Mayıs 2026 tarihinde ODINE’de 5 milyon 252 bin 229 adet alış, 292 bin 277 adet satış gerçekleştirdi.
Böylece günlük net alım 4 milyon 959 bin 952 adet oldu.
Pusula fonlarının gün başında 6 milyon 607 bin 900 adet olan ODINE pozisyonu, gün sonunda 11 milyon 567 bin 852 adede ulaştı.
Şirket sermayesindeki toplam pay ise yüzde 5,98’den yüzde 10,4686’ya yükseldi.
Artık ortada sıradan büyüklükte bir fon yatırımı değil, ODINE sermayesinin yaklaşık onda birine ulaşan bir pozisyon vardı.
ODINE’nin yüzde 9,93’ü bugün tek Pusula fonunda
Pozisyonun önemli bölümü daha sonra tek bir Pusula fonunda yoğunlaştı.
KAP’ın güncel ortaklık tablosunda Pusula Portföy Üçüncü Hisse Senedi Serbest Fon, 10 milyon 975 bin 836 adet ODINE payıyla şirket sermayesinin yüzde 9,93’üne sahip görünüyor.
Aynı tabloda Cengiz Avcı da 7 milyon 705 bin adet ODINE payıyla şirketin yüzde 6,97’sine sahip.
Bu noktada Pusula dosyasında dikkat çeken başka bir veri daha bulunuyor.
Cengiz Avcı detayı
ParaMedya’nın MKK verilerine dayandırdığı incelemeye göre Cengiz Avcı’nın Pusula Portföy Hisse Senedi Fonu’ndaki (PHE) katılma payı 9 Eylül’de 1 milyar 285 milyon 214 bin 632 adet seviyesindeydi.
Bu miktarın fonun tedavüldeki paylarının yaklaşık yüzde 37,65’ine karşılık geldiği belirtilirken, 10 Eylül’de Avcı adına görünen pozisyonun sıfırlandığı aktarıldı.
Burada önemli bir ayrım yapmak gerekiyor.
Cengiz Avcı’nın ODINE’de doğrudan yüzde 6,97 paya sahip olması KAP verisiyle doğrulanabiliyor. PHE’deki katılma paylarına ilişkin söz konusu hareket ise ParaMedya’nın MKK verilerine dayandırdığı incelemede yer alıyor.
Bu iki veri arasında doğrudan bir işlem ilişkisi bulunduğunu gösteren kamuya açık bir belge bulunmuyor. Ancak ODINE’nin önemli ortaklarından birinin aynı dönemde Pusula tarafından yönetilen bir fonda büyük miktarda katılma payına sahip olması, fon ve hisse hareketlerinin birlikte incelenmesini önemli hale getiriyor.
ODINE 30 liradan 3 bin 500 liraya çıktı
ODINE, Mart 2024’te 30 TL halka arz fiyatıyla yatırımcılarla buluştu.
2026 yılında ise hissede olağanüstü bir fiyat hareketi yaşandı.
ODINE 13 Ağustos 2026 tarihinde gün içerisinde 3 bin 512,50 TL seviyesine kadar yükseldi.
30 TL’lik halka arz fiyatıyla karşılaştırıldığında hisse yaklaşık iki buçuk yılda gün içi zirvede 117 katına ulaşmış oldu.
Ancak zirvenin ardından yön sert biçimde tersine döndü. Hisse eylül ayında 1.000 TL’nin altına kadar geriledi.
ODINE’de yaşanan bu hareket Pusula’nın belgeli pozisyonlarının yanında başka bir fonu daha dikkat çekici hale getiriyor: Ahlatcı Portföy RSZ.
Ahlatcı’nın 25 yatırımcılı fonu
TC Lira Bilanço Masası’nın daha önce incelediği RSZ – Ahlatcı Portföy İkinci Hisse Senedi Serbest Fon, 2026’nın en dikkat çekici fonlarından biri oldu.
RSZ aslında Ahlatcı tarafından kurulmadı. Daha önce Rota Portföy Sekizinci Hisse Senedi Serbest Fon adıyla faaliyet gösteren fonun kuruculuk hakları, SPK’nın 10 Aralık 2025 tarihli kararı doğrultusunda Ahlatcı Portföy’e devredildi.
Fonun pay fiyatı 2 Mart 2026’da 3,5458 TL seviyesindeydi.
Ardından martta yüzde 51,33, nisanda yüzde 32,64, mayısta yüzde 10,15, haziranda yüzde 47,01 ve temmuzda yüzde 21,72 getiri sağladı.
RSZ’nin fiyatı 13 Ağustos’ta 18,6397 TL seviyesine ulaştı.
2 Mart ile 13 Ağustos arasındaki toplam yükseliş yaklaşık yüzde 426 oldu.
Para çıktı, fon 2,8 milyar TL’ye ulaştı
RSZ’deki fiyat artışından daha dikkat çekici olan ise yatırımcı sayısı ve fon büyüklüğündeki hareketti.
Fonun yatırımcı sayısı mart, nisan, mayıs, haziran, temmuz ve ağustos aylarının tamamında yalnızca 25 kişi olarak kaldı.
Buna karşılık fon büyüklüğü mart sonunda yaklaşık 1,1 milyar TL’den temmuz sonunda 2,8 milyar TL’ye ulaştı.
Üstelik bu büyüme büyük ölçüde yeni para girişinden kaynaklanmadı.
Martta yaklaşık 210,5 milyon TL, nisanda 2,4 milyon TL ve haziranda 74,1 milyon TL net para çıkışı hesaplanmasına rağmen fon büyümeye devam etti.
Temmuzda ise yalnızca yaklaşık 4,6 milyon TL net giriş yaşanırken fon büyüklüğü yaklaşık 507 milyon TL arttı.
Bu tablo, RSZ’nin büyümesinin önemli bölümünün portföyündeki varlıkların değer kazanmasından kaynaklandığını gösteriyor.
Asıl soru da burada ortaya çıkıyor: RSZ hangi hisselerle bu kadar hızlı yükseldi?
ODINE ile RSZ’de dikkat çekici tarih
RSZ’nin fiyatı 13 Ağustos’ta 18,6397 TL seviyesine ulaştı.
ODINE’nin 2026’daki olağanüstü yükselişinin zirvesi de aynı döneme denk geliyor.
Bu zamanlama, Ahlatcı fonlarını incelerken ODINE’yi araştırılması gereken hisselerden biri haline getiriyor.
Ancak burada çok önemli bir sınır bulunuyor.
RSZ’nin portföyünde ODINE bulunduğunu gösteren doğrudan bir KAP bildirimi veya kamuya açık ayrıntılı portföy belgesine şu ana kadar ulaşılamadı.
TC Lira Bilanço Masası, RSZ ve ODINE’nin fiyat hareketlerinin artışına dikkat çekiyor.
Yalnızca 25 yatırımcılı RSZ fonu, ODINE’nin olağanüstü yükseliş yaşadığı dönemde yüzde 400’ü aşan getiri sağladı. Üstelik fon büyüklüğündeki artışın önemli bölümü yatırımcı girişinden değil portföy değer artışından kaynaklandı.
Pusula’da 107 milyar TL’lik çıkış
ODINE tartışması sürerken Pusula Portföy cephesinde çok daha büyük bir hareket yaşandı.
Pusula Portföy’ün açıklamasına göre TEFAS’a açık iki fondaki toplam büyüklük yaklaşık 115 milyar TL’den 8 milyar TL’nin altına geriledi.
Şirket, bu süreçte yatırımcılara yaklaşık 107 milyar TL ödeme yapıldığını açıkladı.
Pusula bunu değişen piyasa koşulları karşısında yürütülen “planlı bir sadeleşme ve dengelenme süreci” olarak tanımladı.
Ardından Tera Grubu, Pusula Finans Holding ile Pusula Portföy, Pusula Yatırım ve Katılım Evim başta olmak üzere bağlı şirketlerdeki payların devralınması için görüşmelere başladığını açıkladı.
Dolayısıyla Pusula’daki fon küçülmesi, ODINE pozisyonları ve şirketin geleceğine ilişkin gelişmeler aynı dönemde gündeme gelmiş durumda.
TC Lira’ya konuşan uzmanlar, üzerinde soru işaretleri bulunan ODINE gibi bir hissede Ahlatcı ve Pusula’nın adının geçmesinin rastlantı olamayacağını ifade ettiler.
TC Lira Bilanço Masası, gündemdeki gelişmeleri belgeler üzerinden incelemeyi sürdürecek.