Nöbetçi Eczaneler
Bank of America (BofA), Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) para politikasına ilişkin yayımladığı analizde, TLREF ile politika faizi arasındaki farkın kapanmasının beklenenden daha uzun sürebileceğini değerlendirdi.
TCMB’nin önündeki en kritik başlık TLREF
Bank of America (BofA) Global Research, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) para politikasına ilişkin yayımladığı değerlendirmede, piyasaların yakından takip ettiği TLREF (Türk Lirası Referans Faiz Oranı) ile politika faizi arasındaki makasın ne zaman kapanacağına odaklandı.
Banka, bu yönde atılabilecek ilk önemli adımın 13 Ağustos’ta yayımlanacak Enflasyon Raporu olabileceğini belirtirken, mevcut ekonomik koşulların TCMB’nin hareket alanını sınırlandırdığına dikkat çekti.
300 baz puanlık fark neden önemli?
BofA analisti Hande Küçük’e göre TLREF yaklaşık beş aydır yüzde 40 seviyesinde bulunurken, politika faizi yüzde 37’de kalmaya devam ediyor. Böylece iki faiz oranı arasında 300 baz puanlık fark oluşmuş durumda.
Analistler, normal şartlarda kısa vadeli piyasa faizlerinin politika faizine yakın seyretmesinin para politikasının etkinliği açısından önemli olduğunu belirtiyor. Ancak mevcut görünüm, TCMB’nin likidite yönetimini sıkı tutmayı tercih ettiğine işaret ediyor.
Bu nedenle piyasaların temel sorusu, Merkez Bankası’nın TLREF’i politika faizine ne zaman yaklaştıracağı olarak öne çıkıyor.
Petrol fiyatları süreci zorlaştırıyor
BofA’ya göre normalleşmenin önündeki en büyük engellerden biri enerji fiyatları.
Brent petrolün yeniden 100 dolar seviyesine yaklaşması, akaryakıt maliyetleri üzerinden enflasyon baskısını artırırken, bu durum TCMB’nin faiz koridorunda hızlı bir gevşemeye gitmesini zorlaştırıyor.
Raporda, eşel mobil sisteminin yeniden tam olarak uygulanması halinde bile akaryakıt ve ulaştırma fiyatlarından kaynaklanan risklerin devam edeceği vurgulanıyor.
Bu nedenle Bank of America, kısa vadede TLREF’in yüzde 40 seviyesinde tutulmasının daha olası senaryo olduğunu değerlendiriyor.
Jeopolitik gelişmeler belirleyici olabilir
Raporda yalnızca ekonomik göstergeler değil, jeopolitik gelişmeler de para politikası açısından kritik unsur olarak gösteriliyor.
ABD ile İran arasında olası diplomatik ilerleme sağlanması ve Hürmüz Boğazı’ndaki enerji sevkiyatının normale dönmesi halinde petrol fiyatlarının gerileyebileceği, bunun da TCMB’nin elini rahatlatabileceği ifade ediliyor.
Böyle bir senaryoda TLREF’in 10 Eylül’deki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı öncesinde politika faizine yaklaşabileceği belirtiliyor.
Ancak Bank of America’nın temel beklentisi, mevcut riskler nedeniyle bu sürecin daha yavaş ilerlemesi yönünde.
Enflasyon tahmininde yukarı yönlü risk sürüyor
BofA mevcut baz senaryosunda yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 29,5, politika faizi beklentisini ise yüzde 36 seviyesinde koruyor.
Ancak petrol fiyatlarının beklentilerin üzerinde seyretmesi halinde tablo değişebilir.
Banka, Brent petrolün yılın ikinci yarısında ortalama 90 dolar, yıl genelinde ise 94 dolar seviyesine yükselmesi durumunda yıl sonu enflasyonunun yüzde 30-31 bandına çıkabileceğini, bu durumda politika faizinin de yüzde 37 seviyesinde kalabileceğini öngörüyor.
Piyasalar artık sadece politika faizini değil TLREF’i de izliyor
Son dönemde yatırımcıların odağında yalnızca politika faizi kararları değil, TCMB’nin fonlama maliyetini yansıtan TLREF’in seyri de bulunuyor.
Bank of America’nın değerlendirmesi, Merkez Bankası’nın enflasyon görünümünü ve küresel riskleri dikkate alarak faiz koridorunda normalleşmeyi zamana yayabileceğine işaret ediyor.
tclira.com