BBVA Research: Hanehalkı altına sarılıyor, reel sektör döviz yüküyle mücadele ediyor

BBVA Research’ün 2025 dördüncü çeyrek raporu, Türkiye’de hanehalkı tasarruflarından reel sektör ve kamu borçluluğuna kadar kritik kırılmalara dikkat çekti. Rapora göre, hanehalkı altın ve kıymetli madenleri finansal dalgalanmalara karşı koruma aracı olarak kullanırken, reel sektörün artan döviz yükü ve kamu maliyesindeki faiz baskısı risk oluşturuyor.

Kasım ayında artan dış yabancı para yükümlülükleri nedeniyle yeniden bozuldu

2025’in üçüncü çeyreğinde mevduatın toplam varlıklar içindeki payı azalırken, yatırım fonlarındaki artış bu kaybı telafi etti. Bu durum, tasarrufların mevduattan sermaye piyasası araçlarına kaydığını gösteriyor.

Reel sektör açısından ise Ağustos-Ekim döneminde iyileşme görülen net döviz kısa pozisyonu, kasım ayında artan dış yabancı para yükümlülükleri nedeniyle yeniden bozuldu. Raporda, yüksek yenileme oranlarının reel sektörün dış finansmana erişiminin sürdüğünü gösterdiği belirtiliyor. KOBİ’lerde takipteki alacak oranı yüzde 3,5’e yaklaşırken, 2026’da ek yeniden yapılandırmalar ve KGF paketleriyle baskının hafiflemesi bekleniyor. İmalat sanayi için açıklanan 100 milyar TL’lik kredi paketi de destekleyici bir adım olarak öne çıkıyor.

Kamu borcunda faiz yükü risk oluşturuyor. Toplam kamu borcunun GSYH’ye oranı düşük seviyelerde olsa da, yüksek faiz oranları ve kısa vadeli borç yapısı, artan faiz ödemeleriyle birlikte risk unsuru olarak değerlendiriliyor. Ayrıca, altın borçlanmalarından kaynaklanan zararlar da izlenmesi gereken başlıklar arasında yer alıyor.

Bankacılık sektöründe ikincil sermaye ihraçları hız kazandı

Bankacılık sektöründe ise ikincil sermaye ihraçları 2025’in ikinci çeyreğinde hız kazanmış, ancak dördüncü çeyrekte yavaşlamış durumda. Dış krediler, bankaların dış fonlama büyümesini desteklemeye devam ederken, vadesi bir yıl içinde dolacak kısa vadeli borçlarda artış dikkat çekiyor.

Kasım 2025 verileri, ekonominin toplam net döviz pozisyonunun, reel sektörün net döviz kısa pozisyonundaki genişleme nedeniyle bozulduğunu gösteriyor. Borç yükünün giderek reel sektör tarafına kaydığı belirtiliyor.

Raporda, BDDK ve TCMB’nin makroihtiyati önlemlerini sıkılaştırdığı, perakende ve KOBİ segmentlerinde takipteki alacak artışının ise 2026’nın ilk çeyreğinde olası yeni KGF paketleri ve ek yeniden yapılandırmalarla yavaşlamasının beklendiği vurgulanıyor.

tclira.com