Nöbetçi Eczaneler
A1 Capital Menkul Değerler A.Ş.’nin 2026 yılının ilk yarısına ilişkin finansal sonuçları, sermaye piyasası şirketlerinin performansını değerlendirirken muhasebe yöntemlerinin ne kadar belirleyici olabildiğini ortaya koydu.
Şirket, Vergi Usul Kanunu (VUK) esaslarına göre hazırlanan sonuçlarında 1 milyar 919 milyon lira vergi öncesi kâr açıkladı. Buna karşın Türkiye Finansal Raporlama Standartları’na (TFRS) göre hazırlanan finansal tablolarda 1 milyar 683 milyon lira dönem zararı oluştu.
İki sonuç arasındaki fark yaklaşık 3,6 milyar liraya ulaşırken, A1 Capital bu ayrışmanın temel nedenini portföy değerlemeleri ve enflasyon muhasebesi uygulamalarına bağladı.
Kârlı operasyon, zarar yazan finansal tablo
A1 Capital’in finansal sonuçları ilk bakışta bir çelişki ortaya koyuyor: Şirket bir muhasebe sisteminde milyarlarca liralık kâr açıklarken diğerinde zarar yazıyor.
Ancak bu iki rakamın aynı şeyi ölçmediği görülüyor. VUK esaslı sonuçlar şirketin vergi mevzuatına göre oluşan finansal performansını ortaya koyarken, TFRS finansalları varlıkların piyasa değerindeki değişimler ve enflasyon muhasebesi gibi unsurları da daha belirgin biçimde sonuçlara yansıtıyor.
Bu nedenle A1 Capital’in açıkladığı rakamlar, şirketin temel faaliyetlerinin doğrudan 1,68 milyar lira zarar ürettiği anlamına gelmiyor. Tersine, şirketin operasyonel gelir tarafındaki performansının güçlü kalmasına karşın finansal yatırımların değerlemesi ve enflasyon muhasebesinin dönem sonucunu aşağı çektiği görülüyor.
Faiz ve komisyon gelirleri öne çıktı
Şirketin ilk yarı sonuçlarında ana faaliyet gelirleri güçlü seyrini korudu.
Faiz gelirleri toplam gelirler içerisinde önemli bir ağırlık taşırken, pay piyasası ve diğer sermaye piyasası araçlarına yönelik aracılık faaliyetlerinden elde edilen komisyon gelirleri de sonuçları destekledi.
Bunun yanında kurumsal finansman, kaldıraçlı işlemler ve diğer faaliyetlerden elde edilen gelirler de VUK esaslarına göre açıklanan 1 milyar 919 milyon liralık vergi öncesi kârın oluşumunda etkili oldu.
Bu tablo, şirketin yalnızca portföy yatırımlarına bağlı bir gelir yapısına sahip olmadığını, aracılık ve sermaye piyasası faaliyetlerinin de önemli bir gelir kaynağı oluşturduğunu gösteriyor.
Asıl baskı portföy değerlemelerinden geldi
TFRS tarafındaki zararın en önemli nedenlerinden biri ise şirket portföyündeki finansal yatırımların değer kayıpları oldu.
A1 Capital, portföyünde bulunan hisse senetleri ve yatırım fonlarının piyasa değerlerinde yaşanan değişimlerin dönem sonucunu olumsuz etkilediğini belirtti.
Burada 2025 yılıyla yapılan karşılaştırma da önem taşıyor. Şirket, 2025 yılında finansal yatırımlardan yüksek değerleme kazançları elde ederken, 2026’nın ilk yarısında portföy yatırımlarındaki geri çekilme bu kez ters yönde etki yarattı.
Dolayısıyla TFRS sonuçlarında görülen zarar, yalnızca şirketin faaliyetlerinden kaynaklanan bir tablo değil; aynı zamanda sermaye piyasalarındaki fiyat hareketlerinin finansal tablolara yansımasının bir sonucu olarak öne çıkıyor.
Enflasyon muhasebesi de sonucu aşağı çekti
TFRS tarafındaki diğer önemli unsur ise enflasyon muhasebesi oldu.
Yüksek enflasyon ortamında finansal tabloların enflasyon etkisinden arındırılması amacıyla uygulanan muhasebe yöntemi, şirketlerin gelir tablosunda önemli değişikliklere neden olabiliyor.
A1 Capital de 2026’nın ilk yarısında oluşan net parasal kaybın dönem sonucunu olumsuz etkilediğine dikkat çekti.
Bu nedenle şirketin TFRS finansallarında görülen 1 milyar 683 milyon liralık zarar değerlendirilirken, operasyonel performans ile muhasebe kaynaklı değerleme etkilerinin birbirinden ayrılması gerekiyor.
2026’da sektördeki konumunu korudu
Finansal sonuçların yanı sıra şirketin sermaye piyasalarındaki işlem hacmi performansı da dikkat çekti.
A1 Capital, 2026 yılının ilk altı ayında pay piyasası işlem hacminde banka dışı aracı kurumlar arasında dördüncü, VİOP işlem hacminde ise beşinci sırada yer aldığını açıkladı.
Bu veriler, şirketin faaliyet hacmi açısından sektörde önemli bir oyuncu olmaya devam ettiğine işaret ediyor.
Özellikle faiz gelirleri ve aracılık komisyonlarının finansal sonuçlara katkı sağlaması, şirketin operasyonel tarafta güçlü bir gelir üretme kapasitesini koruduğunu gösteriyor.
Rakamların arkasına bakmak gerekiyor
A1 Capital’in 2026 ilk yarı finansalları, tek bir kâr veya zarar rakamı üzerinden değerlendirilmesi zor bir tablo ortaya koyuyor.
VUK esaslarına göre 1 milyar 919 milyon liralık vergi öncesi kâr, şirketin faaliyet ve gelir yaratma kapasitesinin güçlü olduğunu gösterirken; TFRS tarafındaki 1 milyar 683 milyon liralık zarar, portföy değerlemeleri ve enflasyon muhasebesinin finansal tablolar üzerindeki etkisini ortaya koyuyor.
Yaklaşık 3,6 milyar liralık kâr-zarar farkı, sermaye piyasası şirketlerinde operasyonel performans ile piyasa değerlemelerinin birbirinden ne kadar farklı sonuçlar yaratabileceğinin de somut bir örneği oldu.
Bu nedenle A1 Capital’in ilk yarı performansını değerlendirirken yalnızca TFRS zararına veya VUK kârına odaklanmak yerine, şirketin ana faaliyet gelirleri, işlem hacmi, portföy performansı, değerleme etkileri ve enflasyon muhasebesi birlikte değerlendirilmelidir.
Şirketin bundan sonraki dönemde gelir kaynaklarını çeşitlendirme, operasyonel verimliliği artırma ve sermaye piyasalarındaki pazar payını büyütme hedefleri ise finansal tablolardaki bu ayrışmanın nasıl yönetileceği açısından önem taşıyor.
tclira.com