Prof. Dr. Küçükkale uyardı: Faiz politikası için gerçekçi hedef şart

Prof. Dr. Yakup Küçükkale, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) faiz politikası ve enflasyon beklentilerine ilişkin değerlendirmelerde bulundu. Küçükkale, 2026 yılı için belirlenen %16’lık enflasyon ara hedefinin yılın ilk iki ayında neredeyse yarısının aşıldığını, bu durumun mevcut faiz indirim politikasına alan bırakmadığını vurguladı.

Gerçekçi bir uyarısı

Küçükkale, TR2Y tahvil faiz oranlarının yaklaşık %30 seviyesinde seyrettiğine dikkat çekerek, bunun yıllık getirisinin risk primi ve kâr toplamı çıkarıldığında enflasyon beklentisinin %25 civarında olduğunu söyledi. “Yani hedef %16 değil, %25… Bu fark faiz politikası açısından kritik” ifadelerini kullandı.

Küçükkale , ara hedefin yükseltilmesinin hem faiz politikası için gerekli alanı açacağını hem de hedefin gerçekçi bir şekilde belirlenerek TCMB’nin kredibilitesini artırabileceğini belirtti.

Küçükkale’nin söz konusu paylaşımı şöyle:

Enflasyon ara hedefi (%16) zaten tutmayacak. Daha ilk 2 aydan hedefin neredeyse yarısını tükettik. Peki, enflasyon kaç olacak? Bunun çok basit bir hesabı var. TR2Y faiz oranlarına bakarsınız. Yaklaşık %30. Bu %30 tahvilin yıllık getirisini gösterir ve “risk primi + kâr + enflasyon beklentisi” toplamından oluşur. Risk primi ve kâr toplamı kabaca %5 kabul edilse, enflasyon beklentisi %25 olur… %16 değil %25… Bu önemli mi? Evet, oldukça önemli. TCMB faiz indirimine devam etmek istiyorsa ara hedefi yükseltmeli. %16’lık ara hedefle faiz indirimi için yeterli alan yok (tepki fonksiyonu)… Ara hedefin yükseltilmesi hem faiz politikası için alan açar hem de hedefin gerçekçi olmasını sağlayarak ihtiyaç duyulan kredibilite artışını sağlar (sağlayabilir)… Gerçekçi olmak kazandırır… Bu arada, bölgede artan jeopolitik riskler buna ne kadar izin verir? Bu da ayrı bir tartışma konusu elbette. Belki de hedefi değil, faizi yükseltmek gerekecek. Bu da bir ihtimal…

Enflasyon ara hedefi (%16) zaten tutmayacak. Daha ilk 2 aydan hedefin neredeyse yarısını tükettik. Peki, enflasyon kaç olacak?

Bunun çok basit bir hesabı var. TR2Y faiz oranlarına bakarsınız. Yaklaşık %30. Bu %30 tahvilin yıllık getirisini gösterir ve “risk primi + kâr +…

— Yakup Küçükkale (@ykucukkale) March 5, 2026