Nöbetçi Eczaneler
Euro Bölgesi tahvil piyasaları, ABD ile İran arasında Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasına yönelik görüşmelerde ilerleme sağlanamamasının etkisiyle haftanın son işlem gününde yükseliş eğilimi gösterdi. Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizi yüzde 3,163’e çıkarken, piyasalarda jeopolitik riskler ile merkez bankalarının faiz politikalarına ilişkin beklentiler aynı anda fiyatlanıyor.
Hürmüz belirsizliği tahvil piyasasını etkiliyor
Hürmüz Boğazı, küresel petrol taşımacılığı açısından kritik bir geçiş noktası olması nedeniyle bölgedeki gelişmelerin enerji fiyatları üzerinden küresel enflasyon beklentilerine yansımasına neden oluyor. ABD ile İran arasındaki temaslarda somut ilerleme sağlanamaması, yatırımcıların enerji arzına ilişkin riskleri yeniden gündeme almasına yol açtı.
Bu tablo, Avrupa tahvil piyasasında özellikle uzun vadeli faizler üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizi 2 baz puan artarak yüzde 3,163 seviyesine yükselirken, 2 yıllık tahvil faizi de 1 baz puan artışla yüzde 2,772 oldu. Buna karşın 10 yıllık faiz haftalık bazda büyük ölçüde yatay kaldı.
Petrol fiyatları kritik belirleyici
Piyasanın diğer önemli ayağını ise petrol fiyatları oluşturuyor. Brent petrol haftanın son işlem gününde yüzde 0,2 yükselerek 87,20 dolar seviyesine çıktı. Haftalık yükseliş ise yaklaşık yüzde 5’e ulaştı.
Petrol fiyatlarındaki artış, enerji maliyetleri üzerinden Avrupa’da enflasyonist baskıların yeniden güçlenebileceği endişesini beraberinde getiriyor. Ancak fiyatlardaki günlük yükselişin sınırlı kalması, tahvil piyasasında daha sert bir satış dalgasının şimdilik önüne geçiyor. Almanya 10 yıllık tahvil getirilerinin ağustos ayında yüzde 3,1 civarında dalgalanması da piyasanın jeopolitik gelişmeler ile enflasyon beklentileri arasında denge aradığını gösteriyor.
ABD enflasyonu Avrupa’daki faiz beklentilerini değiştiriyor
Tahvil piyasasında yalnızca Hürmüz Boğazı’na ilişkin gelişmeler belirleyici değil. ABD’den gelen zayıf enflasyon verileri, küresel faiz beklentileri açısından önemli bir karşı ağırlık oluşturuyor.
Commerzbank faiz stratejisti Christoph Rieger’e göre ABD’deki zayıf enflasyon görünümü, Euro Bölgesi ekonomisine yönelik beklentileri de etkiliyor. Bu durum, Avrupa’da faiz artışı beklentilerinin yeniden azalması ve Alman tahvil getirilerinin mevcut işlem bandının alt sınırını test etmesi ihtimalini güçlendiriyor. ABD enflasyon verilerinin ardından Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizinin bir önceki gün yüzde 3,14 seviyesine gerilemiş olması da bu etkinin piyasalarda görüldüğüne işaret ediyor.
Piyasanın önündeki temel denklem
Avrupa tahvil piyasasında mevcut görünüm iki zıt etkinin mücadelesine işaret ediyor. Bir tarafta Hürmüz Boğazı’na ilişkin belirsizlik ve yükselen petrol fiyatları enflasyon riskini artırarak tahvil faizlerini yukarı çekiyor. Diğer tarafta ise ABD’deki daha zayıf enflasyon görünümü küresel faiz artışı beklentilerini sınırlıyor ve tahvillere yönelik talebi destekliyor.
Bu nedenle Almanya tahvil faizlerinde kalıcı bir yön değişiminden ziyade, jeopolitik gelişmelere bağlı dalgalı bir seyir öne çıkıyor. Hürmüz Boğazı’na ilişkin müzakerelerde ilerleme sağlanması petrol fiyatları ve enflasyon endişelerini hafifletebilirken, görüşmelerin daha da kötüleşmesi Avrupa tahvilleri üzerindeki baskıyı artırabilir.
Önümüzdeki dönemde yatırımcıların odağında bu nedenle yalnızca Avrupa Merkez Bankası’nın para politikası değil, petrol arzının güvenliği ve Orta Doğu’daki diplomatik gelişmeler de yer alacak. Almanya’nın 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 3,1 civarındaki seyri, bu iki güç arasındaki dengenin önemli göstergelerinden biri olacak.
tclira.com